王家CFA，公众号、微博、B站“家哥的小黑屋”，定期教分析，不定期闲聊 阅读原文 这并不需要什么阴谋论去解释，我们了解一下美股和美元指数的定义即可。 金融学基础知识，一个国家货币也是资产的一种。这次美股大跌，有市面上美元不够用的原因。 美元指数是指美元对一篮子货币汇率的变化程度。美元指数跳涨，是对其他货币升值的结果。 美国不可能用近乎自杀的方式，美元指数跳涨 + 股市如此暴跌的组合，去收割别人。 以下为科普： 货币是无息资产，有以下两种持有货币获利的方法： 1 比如你是欧元持有者，将 1 欧元兑换为 1.2（非真实汇率）美元，购买美元无风险利率产品，如果在持有期欧元贬值（贬值为 1:1），那么当你把美元换回就能够获得更多欧元（1.2）。 有熟悉 purchase power parity 的朋友，经济形式比较平稳的时候，即使你手握更多欧元，其实绝对购买力没啥变化。 USD/EUR＝(1＋rfusd)/(1＋rfeur) 看到这里插一句，外汇市场都要考虑双方的情况，美联储放水不必然导致美元指数下跌，因为如果欧洲央行更大力度放水，或者全世界美元放水力度最弱，美元指数还是会上涨。 自由兑换的货币，货币的汇率看的是两个货币主体的经济发展预期，比如美国长期经济就是比欧元更好（更很重要），美元就会对欧元升值。如果对主要国家，美国经济的都是好的，美元指数就是上涨。 投资者就会更多持有美元资产——换美元，然后购买以美元计价的股、债、地产。 短期如果大家觉得世界经济都不好，但是美元相对会好一些，也会购入美元，配置一些流动性高的国债之类。 在经济平稳时期，市场平均看下来，涌入的美元会以比较平稳的方式，配置在各类以美元计价的资产。 传导机制：大家看好美国经济相对发展—>换美元—>部分资本配置在股市—>美元指数、美股双升。 美国货币政策当然有收割世界的效果，也确实我们经常观察到通过美元指数周期，美国定期地通过：释放货币到全球（到全球很重要）—>投资外币资产—>美元回流美国，去收割全世界资产。但美国并不是希望世界各国投资者换成美元后拿现金，而是引导进入各类资本市场，换成资产。 2 一个国家没有出现强烈的衰退，现金类资产相比其他大类资产的回报率，都是最低的。 所以按照第 1 点分析，持有美元的投资者，并不是以现金形式持有美元。股、债、地产都会选择配置。 问题是 2020 年，经济真的出现了衰退风险，金融市场产生了踩踏和连锁反应。这个时候美元现金的持有者面临的局面是： 高风险资产泡沫摆在这里，经济衰退风险高，不敢出手； risk parity 这类策略趋同带来的集中抛压和赎回导致的抛售选择那里，不敢接盘； 全球经济都悲观，美元的强势信念还在，很多人还在继续买入美元。 在非常悲观的市场中，现金会有短暂的机会超越其他资产的表现。 3 问题说到的，美股大跌 + 美元指数跳涨 美元指数上涨避险原因很关键，汇率相比其他主要货币升高。 不光是美元，传统避险资产日元过去一个月对主要货币也都是升值的。 美股的问题不多说了，大家有兴趣看就好： 如何看待 2020 年 3 月 18 日晚美股开盘大跌，美股迎来第五次熔断？ 美股和美元指数的关系多数时候是同向的，前提是美元流入，配置在各大类金融资产； 美元流出，按照某种比例退出美元计价资产然后换成外币。 这次的问题是： 都很烂，但是在所有货币能够自由兑换的国家里，美元最好。美元指数跳涨； 持有美元现金比目前贸然买入风险资产要稳妥的多，不敢在行进的推土机前捡硬币。美股大幅下跌却无人敢接盘。 这就是典型的高风险资产定价在流动性危机中定价功能失灵的例子。 多说一句，有人问这是不是美国人的阴谋。 剁手指吓唬别人可以，把自己俩胳膊卸了吓唬别人，不划算。 阅读原文
