天风证券分析师郭明錤表示，由于 iPhone 15 采用高单价的潜望式摄像头设计，因此苹果现有的相机供应链将进入连续 2 年的高速成长周期。全文内容如下： Apple相机供应链将因iPhone15采用高单价潜望镜设计而进入连续两年高速成长周期 以下是我对iPhone采用潜望镜设计的最新调查与预测： 1. 结论：iPhone采用潜望镜的主要受益者为： (1) LG Innotek (VCM & CCM)：高单价CCM供应商与受益于进入VCM/Sensor shift供应的垂直整合。 (2) 高伟电子 (CCM)：高单价CCM供应商，因基期低故未来成长空间大。 (3) Jahwa (VCM)：iPhone新供应商，受益于高单价VCM (支援Sensor shift)。 (4) 大立光 (镜头)：因技术优势故为初期高单价镜头模组独家或主要供应商。 (5) 蓝特光学 (稜鏡)：因技术优势故为初期高单价稜鏡独家或主要供应商。 2. iPhone的长焦相机将自2023年开始采用潜望镜设计，采用潜望镜机种为： (1) 2H23新款iPhone：iPhone 15 Pro Max。 (2) 2H24新款iPhone：iPhone 16 Pro Max与iPhone 16 Pro。 (3) iPhone 15与iPhone 16潜望镜主要规格相似，包括：1/3"12MP、f/2.8、支援Sensor shift与5–6x光学变焦。 3. 目前零组件成本仍需视量产前良率而定，若以既有潜望镜成本为基础估算，受益于iPhone 15 Pro Max采用潜望镜，2H23新款iPhone (iPhone 15系列) 后置相机各零组件的总产值，包括CIS、VCM、镜头与CCM，将分别YoY成长5–10%、20–25%、65–70%与20–25%。 4. 受益于更多iPhone 16机种采用潜望镜与其他后置相机升级，2H24新款iPhone (iPhone 16系列) 后置相机各零组件的总产值，包括CIS、VCM、镜头与CCM，将分别YoY成长15–20%、15–20%、40–45%与15–20%。 5. 稜鏡为Apple/iPhone首次采用的零组件，是潜望镜供应链中最值得关注的焦点。预估iPhone稜鏡产值在2024年的YoY成长显著达约150–200%。每个潜望镜相机采用2片稜鏡，稜鏡用于反射光并创造更长的光线路径，借此实现光学变焦。 6. 所有零组件中，镜头的规格与商业模式改变最大，产值成长也最显著。完整的潜望镜镜头模组包含高单价的1G2P镜头、2片高单价的稜鏡与镜筒，高单价物料是推升产值的关键。 Apple的镜头供应商将首次提供较复杂的组装服务，故大立光与玉晶光分别在台中与厦门扩产以因应此订单。 (1) G (玻璃镜片) 单价显著高于P (塑胶镜片)。 (2) 镜头供应商须将镜头与高单价的稜鏡组装后出货至CCM。 (3) 潜望镜的镜头模组ASP可能为$10–15 (USD) (vs. 既有高阶7P镜头ASP约$1.5–2)。 7. CCM单价非常高。若初期良率不佳，单价甚至有可能高达$60–70 (USD) 以上。 LG Innotek因成为VCM/Sensor shift供应商故可望透过垂直整合提升组装良率与利润。若iPhone 15 Pro Max的潜望镜CCM良率在出货周期内能显著改善，则高伟电子成为iPhone 16潜望镜CCM供应商的机率将大增并显著受益于此高单价订单。 8. iPhone 15 Pro Max潜望镜供应链： (1) CIS：Sony (2) 镜头：大立光 (主要或独家)、玉晶光 (次供) (3) 稜鏡：蓝特光学 (主要或独家)、水晶光电 (次供) (4) VCM：LG Innotek (主要)、Jahwa (次供) (5) CCM：LG Innotek 9. iPhone 16 Pro Max & iPhone 16 Pro潜望镜供应链 (1) CIS：Sony (2) 镜头：大立光 (主要)、玉晶光 (次供) (3) 稜鏡：蓝特光学 (主要)、水晶光电 (次供) (4) VCM：LG Innotek (主要)、Jahwa (次供) (5) CCM：LG Innotek (主要)、高伟电子 (次供) 10. 市场部分共识期待舜宇光学将受益于iPhone采用潜望镜，然而我的调查指出舜宇光学目前仍没有镜头或CCM订单的能见度。 11. 若iPhone采用潜望镜的市场反馈不错，则中国Android品牌可能会跟进，潜在供应商包括Semco、大立光、舜宇光学、蓝特光学与水晶光电。
