对于互联网股票的投资者们来说，今年可以算是丰收年。众多互联网公司股价翻番，营收增加，且都发布了高增长的财务预期报告。但是，这些利好消息并未打消投 资者们的疑虑，而造成这一切的罪魁祸首，都源自1999年互联网泡沫及泡沫破裂后呼啸而来的悲惨景象，这些记忆让投资者们感到不安。 市场战略家和科技专家们表示，将现在互联网股票市场的状况与1999年相比，并不合适。虽然一些营收超出预期的互联网公司，仍面临股价下行的风险，但市场战略家和科技专家们认为，出现大幅回落的可能性很小。 最重要的一点是，今年的明星股，比如社交网站巨头Facebook和美国在线影片租赁提供商Netflix，都在盈利。在1999年互联网泡沫时期，多数具有代表性的互联网企业几乎连盈利的边都挨不上，还有一些甚至都无营收，却一个劲儿鼓吹自己的非财务指标，比如用户数或者页面点击量等。 警示信号 在过去的14年间，互联网以及人们使用和进入互联网的方式发生了转变。1999年，人们要通过台式电脑，借助速度很慢的网络拨号服务，才能接入互联网，而如今，人们有了速度更快的宽带，除了PC之外，手机和平板电脑同样能够接入互联网。基于网络的广告模式已经发展成为一个成熟可行的商业模式，计算机处理速度也完全可以支撑起视频和精密游戏的运行。 在线广告公司Razorfish的联合创始人杰夫.达奇斯(Jeff Dachis)认为，与1999年相比，现在的市场更加理性。达奇斯表示，“当时，你的股票成交量是现在的100倍，但是你在市场中的信誉和比重却少到几乎为零。而现在，在线广告或数字营销的增长有目共睹。” Razorgish曾在1999年上市，后被法国最大的广告与传播集团阳狮集团(Publicis Groupe)收购。 今年，在众多互联网企业中，Facebook、谷歌(微博)和Netflix的股价或将迎来2013年的“关门红”，达到或接近历史最高点。点评网站Yelp和在线音乐流媒体服务提供商Pandora等市场比重较轻的互联网企业股价今年增长了三倍。 不过，这并不表示没有风险存在。自11月IPO（首次公开募股）以来，Twitter的股价上涨了160%，对于一家一毛钱都没有挣到的公司来说，如此高的股价里面，有多少是投机性泡沫。这可不是个小问题。 此外，融资数百万美元、市值达数十亿美元但却处于亏损的阅后即焚照片分享应用Snapchat以及社交图片分享网站Pinterest，也引得了投资者们侧目。 市场调研公司CB Insights的数据显示，有26家进行过融资的美国科技企业估值达到或超过10亿美元，并可能在2014年上市，其中包括打车服务Uber及移动支付公司Square等。 今年10月，著名对冲基金经理人大卫·埃因霍温（David Einhorn）在致投资者的信中对“历史是否会重现”产生怀疑。他表示，“当多数股票不再使用常规计价方法，一种似曾相识的感觉就会袭来。” 市盈率是衡量市场泡沫的一个重要指标。现在互联网企业的股票估值，相比上世纪90年代末，要低得多。市盈率高达73倍的Twitter，是目前估值最高互联网股票之一。谷歌、Netflix和Salesforce.com等企业的市盈率都不到10倍。虚高的估值倍数致使当年不少互联网企业已不复存在。 摩根士丹利分析师马克·马哈尼(Mark Mahaney)表示，“相较于1999年和2000年，如今的终端市场，比如互联网广告、在线零售和在线旅游市场，刚刚实现较大发展。” 辛劳和困苦 互联网泡沫破裂，可以说是人类投资历史中最严重的灾难之一。互联网泡沫的瓦解，让纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite Index）在2年半的时间里，从最高的5123.52点狂跌了78%。即便是在14年后的今天，纳斯达克指数也仍未重回高点，而其他美国主要指数涨幅都超过了先前最高水平。这也说明，如今互联网股票市场状况与当年相去甚远。 回到1999年底，根据标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)数据显示，在当时股票市值估价最高的10家企业中，有8家是科技企业，雅虎领头，紧随其后的是美国在线（America Online）和思科，市盈率分别为577倍、223倍和102倍。再看2013年，今年标准普尔500指数涨幅最大的20家上市企业中，仅有4家是互联网企业，其中Netflix增幅最大。 美国股票经纪商Jones Trading首席市场策略师迈克·欧若科（Mike O’Rourke）表示，“市场一致认为，泡沫确实存在，但鉴于估值并未达到1999年那样高的水平，因此仍有上行空间。”不过，欧若科表示，这样的观点并非完全正确。他认为，将股票市场历史中，价格最高的一个时期与现在进行比较，是有很大风险的。 IPO大幅减少 不过，近来新上市互联网股票的缺乏，倒是稍稍降低了投资者们对市场可能出现泡沫的担忧。根据汤森路透的数据，相较于1999年86年公司挂牌上市的盛况，2013年仅有5家美国互联网公司上市，Twitter就是其中之一。事实上，这14年间上市的互联网公司数量总和，也不及1999年一年。 很多企业或许只是在观望，等到市场发展成为一个比1999年互联网热潮更加成熟的阶段，再入市。Facebook就是个极端的例子，该公司上市时估值超过了1000亿美元。 投资公司Jacob Funds首席执行官瑞恩·雅各布(Ryan Jacob)表示，1999年，“无论商业模式有多荒唐，企业也能够上市，且估值非常荒谬。”他表示，由于美国目前采取的低利率措施，加之美国经济出现好转迹象，到2014年，互联网企业价值将继续走高，但不会达到1999年的水平。
