再说常识，关于美团和点评的合并 庄明浩（rosicky311），VC行业小兵一枚 在 10-1 假期的最后一天，中国的互联网圈又出了大新闻：美团和大众点评合并。 一天下来，目前部分确认的细节： 1、双方按照 5:5 估值合并，而非之前传闻的 7:4； 2、合并后新公司的估值在 150-170 亿美金左右； 3、美团和点评会在一段时间内继续保持各自独立的品牌； 4、联席 CEO 制； 新闻出来之后，科技媒体、自媒体们自然不会放过这个话题（当然也包括我），一大波分析文章开始出现在了我的朋友圈里，信或不信，看好或看衰，观点无关对错，但在这些评论的声音中，很多人似乎连常识都丢了……所以我这篇内容不是评论，也不是分析，那些都交给专家们把，下面的仅仅是一些常识。 一、为什么会有 7:4 这个比例； 连小学生都知道这种比例划分得加起来是 10 啊，7+4=11 是什么鬼？那 7 和 4 分别是什么？ 7：美团最近的一次『确认』的融资是在 2015 年 1 月公布的，融资 7 亿美金，估值 70 亿美金； 4：在美团确认那轮 7 亿美金融资后的一个月，也就是 2015 年 2 月，《华尔街日报》报道大众点评完成新一轮融资，估值 40 亿美金； 对上了吧？70 对 40，上轮估值…… 二、关于 5:5 合并； 美团的估值从账面上看比点评更高，而最后接受了 5:5 的方案，所以从交易渴求度看，美团的渴求度要强于点评；对于点评而言，如果只从账面的估值角度看，这家出了名的『慢』公司，5:5 是一个近乎完美的结果。 三、150-170 亿估值 可以肯定的是合并后的美团 + 点评一定需要开启新一轮融资，放出的所谓 150 的价格其实是在 70+40 的基础上的小幅上调，可这种上调很大程度上可能是『一厢情愿』；最后的交易价格未必会这么理想。当然这新的一轮融资也有很大可能会是两家公司的老投资人们（财务投资人以及战略投资人）来主导，交易可能会比想象中来得要快。 而这个估值在国内的 TMT 行业，基本上只排在 BAT、京东、小米、网易之后，和滴滴 + 快的差不多；部分媒体说的什么『第五级』就有点扯了…… 四：VIE 以及战略新兴板 两家都是美金结构的公司，VIE 都搭了多年，所以单纯从交易执行角度看会非常快，只做海外最上面那一层就可以。有心的朋友应该记得上半年的时候有传闻点评是要拆 VIE 回国内上战略新兴板的，而最后点评没有选择这条路，原因大概有这么几个： 1、上面提及的 5：5，近乎完美； 2、A 股最近 2-3 个月的暴跌所导致的一系列关于战略新兴板执行节奏的影响； 3、有传闻战略新兴板初期重点行业似乎不会是互联网； （如果属实，爱奇艺也似乎要悲剧） 五、腾讯和阿里的角色 公司治理上：阿里对美团的影响力小于腾讯对点评的影响力； 股份比例上：阿里在美团的股份小于腾讯在点评的比例； 业务合作上：美团对阿里的渴求度远远小于点评对腾讯的渴求度； 所以在这场交易中，我个人觉得腾讯的态度远远重要于阿里的态度，甚至直白点说阿里巴不得就把投资美团当成是一笔『纯正』的财务投资，而非战略投资。 六、合并还是收购？ 在这场交易中，几乎所有的媒体都用了『合并』而非『收购』，当然有 5:5 的原因，但交易细节中谁拿钱走，谁带着公司继续图谋更大的发展一定是有界定的；我想这个答案挺容易猜到的……每个人都有自己的选择，不是每一个人都一定要做老大的，中途选择合适的时点和合适的收益退出也是非常合理的选择。 七、包凡 优酷 + 土豆、58+ 赶集、滴滴 + 快的、美团 + 点评，华兴全部参与其中，包凡对于这种细分行业的老大和老二的合作已经轻车熟路；而就在 10 月 5 号，彭博评选的全球金融市场最具影响力的 50 人名单中，包凡列 22 位，排位比中纪委书记王岐山、万达董事长王健林还要高。 八、红杉 作为以投资『赛道』而著称的国内 VC 行业的翘楚——红杉，无疑是这场交易最大的赢家；当然也可能是交易最大的背后推手，因为两家公司的 A 轮投资者都是红杉。而类似的交易也不是第一次发生在红杉系的公司身上了，还有唯品会 + 乐蜂。 最后祝福两家公司的合并最后的结果是 1+1>2，祝福这家新兴的中国 O2O 巨无霸…… ——————————————— 发自知乎专栏「VC-不吐不快」
