热门评论 匿名人士 | 2014-01-23 09:14:31 自家木马不要选别家的节奏 支持：0 | 反对：0 据国外媒体报道，如果收购雅虎，让玛丽莎·梅耶尔(Marissa Mayer)接替史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)出任首席执行官，微软就能解决聘请新首席执行官的问题。令人遗憾的是，在衡量收购交易能否成功的四项测试中，微软收购雅虎交易在至少两项测试中“不及格”。 1、行业吸引力：及格 收购对象应该处于一个有吸引力的行业。雅虎的数字展示广告行业规模很大，而且还在不断增长。市场研究公司eMarketer估计，2013年PC和笔记本展示广告市场规模增长约18%至177亿美元(约合人民币1081亿元)。但与2013年增长幅度达到81%的移动广告等行业相比，展示广告的吸引力要小得多。 2、处境得到改善：不及格 交易完成后，收购方和收购对象的竞争力应当得到进一步提高，但微软收购雅虎的交易在这项测试中的成绩是不及格。eMarketer预计，2015年雅虎在数字广告市场上的份额将下跌至5%，微软市场份额也将下跌。 更重要的是，在社交网络或移动广告等关键行业，微软或雅虎均没有表现出开发能提高市场份额的创新产品的能力。尽管微软收购雅虎会提高展示广告市场份额，但增加的广告营收很可能将体现在收购价格中。 3、价格低于净现值：不及格 收购价格应当低于未来现金流的净现值。支付高于“有水分”的资产价值的收购价格，很难搞清楚微软如何赚回30%的溢价。另一方面，530亿美元(约合人民币3238亿元)相当于微软市值的16%。 4、整合：及格 收购目标应当被无缝地整合到收购方业务中。如果雅虎被收购后，梅耶尔成为微软首席执行官，其管理风格可能非常适合微软。毕竟，雅虎刚刚采用了微软多年来一直实施的员工绩效评测体系。微软最近刚放弃了这种员工绩效评测体系。 这些对股票市场来说似乎都不重要。自梅耶尔2012年7月出任雅虎首席执行官以来，雅虎股价已经上涨了150%——尽管核心业务在不断萎缩。如果微软通过收购雅虎使得梅耶尔担任其首席执行官，可能会刺激其股价上涨17%，足以弥补收购雅虎所付出的代价。
